重磅|大消费行业9大首席电话会议最新观点——结构化机会精选牛股

【板块进入估值优选区，建议布局拥有核心竞争力个股】

传媒板块今日涨幅居前，从短线来看当前对板块整体维持不悲观不乐观观点，但从中线来看我们认为长达半年之久的调整已经消化掉传媒大部分高估值，某些具有真正业绩和核心竞争力的个股已相继进入着手布局区间。

板块方面，截至目前传媒整个板块已盘整半年之久，根本原因1）、消化过去过高估值2）、作为板块风向标的影视子板块电影票房屡低于预期，影响整个板块投资热情。但这两个根本驱动因素正在改变，从片单来看，我们预计三季度电影票房继续低于预期是大概率事件，但四季度将随着贺岁档的到来发生逆转。随着估值的相继消化，以及板块轮动逻辑，我们认为三季度是提前布局淘金的最佳时机！

7月组合： 分众传媒、华谊嘉信、慈文传媒、皖新传媒、威创股份、天润控股、华媒控股、雷曼股份。

【一眼盯风险偏好，一眼盯行业基本面】 最近听到最多的问题是：食品饮料还能涨多久？我们的观点是需结合市场风险偏好和行业基本面共同判断。今年以来风险偏好较低，是最近三年来最适宜食品饮料表现的时期，预计年内仍将如此。基本面方面热点白酒行业进入淡季，证实或证伪均较难，最快需要中秋国庆检验，出现利好的个股先行表现。最近几周我们反复提示：热点扩散却需冷静，便宜与稳健至上，优选低估值白马做底仓。大公司关注茅台、五粮液、洋河、伊利、燕京，小市值关注金禾实业、重庆啤酒、伊力特、双塔食品、金种子酒。

1）金禾实业：供给收缩与糖价上涨推动主力产品提价放量。安赛蜜量增35%，提价10%；麦芽酚量增30%，提价15%；三氯蔗糖提价40%，今年开始放量。明年PE15倍。

2）重庆啤酒：啤酒主业稳健增长，资产注入窗口17年开启。15年吨酒价同比增11.6%，重庆和乐堡品牌量增363%和65%。预计明年净利润3.5亿，PE20倍。

3）伊力特：业绩估值提升潜力大，如有改革东风市值有翻番空间。15年净利润2.8亿元/+5.2%，一季报净利润0.9亿元/+21.4%。明年PE16倍。

农业核心观点：建议继续超配。1）禽。商品代鸡苗价格大幅下跌，部分地区甚至跌破2元/羽，掉至盈亏平衡点以下，部分收益较高的投资者获利了结导致本周白羽鸡板块调整。实际上，苗价的短期下跌主要由于两方面原因，一方面是受季节性因素影响，每年的夏季由于气温较高，鸡只存活率低，所以农民养殖热情退减，苗价都会有所下跌，而9月份随着气温降低，苗价一般也会开始回升。另一方面近期饲料原料价格上涨，饲料企业几次提价，养殖成本上升也导致养殖热情减弱。我们认为，短期的价格波动不会改变整个禽链景气上升的大趋势（祖代鸡进口量40-45万套，较合理值低43%），股价的阶段性调整反而为未来板块的上涨创造足够空间。圣农依然是我们的首选；2）制糖。我们看好制糖板块的核心理由有两点：a）看涨糖价。b）行业整合势在必行，上市企业拥有非常强的优势。首推南宁糖业；3）饲料。母猪和生猪存栏确定性回升，2017年生猪存栏有望回升15%左右，带动销量增长明显。5月份所有饲料企业的猪料增速同比、环比都加快，预计三季度的增速会更明显。饲料企业中我们依然推荐大北农和海大集团。

纺织服装：关注纺服确定性投资机会

我们遵循三条主线，标的筛选方面回调充分，安全边际较强。

一是定增批文即将落地，有望利好催化标的。重点推荐美盛文化：公司已初步形成了自有IP+内容制作+发行和运营+衍生品开发设计+线上线下零售渠道的生态闭环；其完备的变现体系正在自下而上撼动顶级IP；未来公司会持续在IP源头、投资孵化、放大变现三方面进行布局及突破，衍生品也将走向多IP、多品类、平台化。公司正处在高速成长、布局路上，目前股价低于定增底价，安全且具有投资确定性。

二是景气度上升，具有安全边际标的，主要为棉纺板块，重点推荐色纺板块。6月份我们将华孚色纺相对收益推荐逻辑调整为绝对收益，另外建议关注色纺龙头之一的百隆东方。首先，3月走出历史大底，棉价企稳向上，利好棉纺板块。其次，2016年订单回暖，尤其是色纺双龙头，订单增速在10%左右。最后，人民币贬值预期升温，利好出口型棉纺板块，锦上添花。尤其是华孚色纺正在整合新疆上游棉花资源，柔性供应链打造也有望在三季度试水。目前股价安全边际强，具有确定性的绝对收益空间。

三是转型预期较明朗标的。随着风险偏好上升，建议关注浔兴股份、美欣达、三夫户外、摩登大道。浔兴股份：为转型体育预期的最小市值标的。美欣达：公司管理层具有做大市值的共识。三夫户外：次新股，体育+户外模式发展空间大。摩登大道：定增获批后，近日落地意大利买手店并购，预期时尚VR战略和大数据、精准营销方面的布局有望加快，目前市值小，转型预期明确。

海通交运：关注消费类两条子行业、低成本航空以及快递。

吉祥航空（603885）：公司目前正处于“内生”+“外延”高速推进阶段，无论代表国内线向上预期差的迪士尼效应还是代表国际线向上预期差的东南亚市场，都将使得公司在2016年具备强有力的盈利向上弹性；高客座率和小时利用率有效平抑油价上涨影响；定增顺利完成，中期业绩释放动力强。预计公司2016-17年摊薄后EPS分别为1.61元和2.28元，目前股价对应今明两年PE分别约为17倍和12倍；给予“买入”评级，目标价40.25元，对应2016年估值25倍

艾迪西（002468）：申通借壳标的，加盟模式快递龙头，壁垒优势明；公司致力于智能化改造，提升客户体验和管理决策能力；与天天快递战略重组，两家公司渊源深厚，合作有望利用双方资源、产品优势，分层次锁定各自目标客户群，形成覆盖广、多样性、适应性强的经营格局。假设预案通过，预测16-17年EPS分别为0.48和1.05元；给予公司17年PE45倍估值，目标价47.25元，“买入” 评级。

海通造纸轻工行业：关注业绩白马和优质转型。

上半年行业跑输大盘，造纸跌幅最小，家具跌幅最大，整体处于低位孕育机会。1、造纸：供需改善，底部向上。看好四类公司：产品结构调整，产品提价，渠道改善的生活用纸和成功转型双主业盈利增长的标的。建议关注：晨鸣纸业、华泰股份、中顺洁柔。2、家具：受益地产周期回暖，定制家具大势所趋。定制家具行业增速领跑行业，未来将进一步加速替代。建议关注：索菲亚、好莱客。3、新经济：看好优质转型，三大主题投资方向。3.1 教育：“全面放开二胎+民办教育改革提速+家庭消费升级”开启教育投资热潮。建议关注：盛通股份、邦宝益智。3.2 互联网相关的彩票&电子发票&电子版权。建议关注彩票全产业链的鸿博股份。3.3 颜值产业。建议关注成功打造化妆品产业链闭环并持续布局颜值产业的青岛金王。风险提示：市场系统性风险，业绩不达预期。

渠道转型深化，把握新业态和新服务机会

年初以来，终端消费仍在徘徊探底，结构上以超市为渠道的必选消费增速较好，渠道经营从“量”过渡到“质”的竞争。移动互联网、新消费群体、新技术和渠道融合大背景下，实体渠道转型正涌现新业态和新服务机会。

（1）重体验、便利和性价比的业态快速成长，尤其便利店网点密、贴近社区，最后一公里服务和电商融合价值高，首推中百集团，逻辑在于：公司新管理团队到任后，治理和经营改善，聚焦“便利店+生鲜+供应链整合”的战略变革，且将迎来业绩拐点，当前在市值和估值底部，弹性空间大，目标价12.36元。此外推荐红旗连锁和永辉超市等；

（2）重视商品经营，致力供应链整合和服务的公司有望提升效率，获取核心竞争力成长，首推江苏国泰，逻辑在于：公司为国际主流快时尚品牌的核心供应链服务商，正推进整体上市以实现整合核心资源和推动充分股权激励，未来扩张成长潜力足，目标价23.93元。此外推荐小商品城，关注南极电商、跨境通等；

（3）国企改革改善机制，将驱动价值型公司的业绩释放和转型创新，首推重庆百货、欧亚集团、王府井等，也可组合布局小市值公司机会。

关注白电龙头投资机会。今年家电表现不俗，龙头超额收益更明显，近年估值持续修复，尤其龙头估值均处在近三年最高水平，但家电整体相对大盘估值仍低于历史平均，相对其他行业仍有业绩和估值优势，维持行业“增持”评级。在目前震荡市环境下，我们建议配置仍以白马为主。虽然从业绩增速、成长的确定性和持续性的角度，我们依次看好短期高增长确定性强的大厨电板块，中长期可持续保持较快增长的小家电板块，以及稳健优质成长的白电板块；但从风险收益的角度，目前时点白电机遇大于小家电和厨电。主题投资方面，建议关注智能家居及新能源汽车产业链上的相关个股。

【医药行业处于筑底阶段，目前时点为加仓良机】

上周我们发布策略报告并召开策略会建议加仓医药，我们再次重申策略报告逻辑，医药行业处于筑底阶段，目前时点为加仓良机。理由：

1、机构仓位处于低点：近期路演中部分机构医药持仓仅有1-3%。

2、行业增速回暖，医药制造业收入、利润增速比去年同期小幅回升：2016年1-5月，医药制造业收入1.04万亿，同比增10.30%，去年同期增速8.86%，利润总额0.11万亿，同比增15.20%，去年同期增速11.49%。

3、医保收支压力有所缓解，2015年医保收入增速大于支出增速：根据人社部数据，2015年城镇基本医疗保险收入增15.5%，支出增14.5%，收入增速大于支出增速。

4、行业结构性分化投资细分高成长领域，目前我们最看好的四个子领域为：医疗服务、血液制品、一致性评价（CRO&辅料）、创新药&制剂出口。

团队对16年的医药股表现及中报业绩进行梳理，欢迎大家与我们联系业绩前瞻等。

推荐稳健组合：片仔癀、爱尔眼科；

超跌组合：尔康制药、嘉事堂；

小市值有变化的公司：千金药业、山大华特。

新增推荐：翰宇药业

余文心/郑琴/高岳/孙建/师成平/贺文斌/刘宇