闲说分级A

一、不赘言，直接亮观点：

1. 2014年至今，时间量化分级A平均价格指数累计上涨48.35%，年化收益率为16.82%，分级A具有长期投资价值。

2. 长期来看，分级A具有类债券属性，受市场无风险收益率周期影响。

3. 中短期来看，分级A受市场供给、到期收益率、流动性等多因素影响。

4. 分级A短期价格波动不容小觑。

二、数据：

1. 分级A指数与债券指数相关性。 2014年以来，债券市场持续走强。2014年1月至2015年6月，主要二级债基加速上涨39.27%，分级A则震荡上涨5.64%；2015年6月至今，主要二级债基震荡上涨11.29%，分级A则加速上涨40.42%。

   
   

   
   

   时间	LMD分级A平均价格指数	主要二级债基平均价格指数
   2014-01-01 至2015-07-08	5.64%	39.27%
   2015-07-08 至2016-11-14	40.42%	11.29%

   
   

2. 分级A指数与短期供给相关性。 当股市出现单边上涨行情时，溢价套利显著提升，分级A短期供给加大，价格出现回调。

   
   

   
   

   时间	LMD分级A平均价格指数	中证800指数
   2014-11-21 至2014-12-10	-6.79%	19.52%
   2015-03-16 至2015-06-15	-6.42%	50.03%

   
   

3. 分级A指数回撤数据。 自10月25日，时间量化分级A平均价格指数已累计回调-3.58%。过去三年，该指数最大日跌幅-6.26%；阶段最大回撤-10.3%。

(作者为时间量化基金经理)