央行连发“王牌”,谁敢剪中国的羊毛?

来源:fmo_2013    发布时间:2018-11-07 20:38:10


       导语:我相信央妈的愿望是好的,但是实现的可能性有多高呢?


央行最近动作频频,连发数张“王牌”,其中两个举动让整个市场炸了


一是将允许符合条件的优质外国公司在境内发行股票,可考虑推出可转换股票存托凭证(CDR),并“有序实现人民币资本项目可兑换”。


二是推动境内外个人投资更加便利化,适时推出合格境内个人投资者境外投资制度(QDII2)试点。


       央行这些举动意味着:宝马公司可以在A股交易,中国股民可以自由交易Google股票,这也许不再是空谈。


我相信央妈的愿望是好的,但是实现的可能性有多高呢?


       国际板,那是A股的一个噩梦,一段痛史。


熟悉中国股市历史的人都知道,2009年到2013年前后,上交所曾经想搞“国际板”,试图通过引进国外上市公司的方式,巩固其国内股市的老大地位。但上交所“携洋人以自重”的动议一出,就遭到了普遍的反对。


在国内融资需求都无法满足的情况下,让外国大企业来中国股市“割韭菜”,享受A股的高估值、高溢价,国际板理所当然被国内股民抵制。有段时间,只要证监会或者上交所提到国际板,深沪股市就以大跌来抗议。最后,设立国际板的事情终于不了了之。


因此,许多股民看到这个消息是很恐慌的,本身A股的新股就如潮水般,如今还要考虑推出CDR来吸引外国公司境内发行股票,好可怕啊!


       那么,央行会“允许符合条件的优质外国公司在境内发行股票”吗?


想一想吧,中国为什么冲击MSCI失败,还不是因为中国股市机制不健全,中国股市对外开放程度不够。这个A股开放的过程不会一蹴而就的,要慢慢来。如果强行打了鸡血,一下敞开大门欢迎海外投资者,这不太现实啊。


具体点说,就是现在时机不成熟。刚刚上证指数失守2800点,在这种情况下,怎么可能允许让外国公司到A股上市呢?想想在证监会门口排队等上市的那些民营企业吧,他们都等了N年了,等得花儿都谢了,也还在排队中。中国民企上市的问题都还没有解决,外资公司在中国发行股票的事情还是缓一缓吧。

 

       那么,央行此时表态有何寓意呢?


因为人民币纳入SDR有一个预备期,换句话说,去年11月30日人民币被国际货币基金组织(IMF)接受为特别提款权(SDR)一篮子货币,但需要观察10个月时间,到2016年10月1日才能正式纳入。央行在报告中大概是想给出一个愿景吧。为了人民币国际化,为了跟国际市场接轨,总是要表现一下姿态的。


       央行放出来的这个消息,会对中国股市造成什么影响?


市场不必过于担忧这一消息所带来的“威力”。从以往的改革进度看,资本项目可兑换的开放和资本市场的开放都是一个稳步推进的过程,这不仅要看政府部门间的配合效率,也要根据内外部环境的时机变化。所以,无需将这一政策看作是洪水猛兽,认为外国人马上就要来剪中国股市的羊毛。


此外,即便中国放开了这些政策,允许外国企业来境内发行股票并推出CDR,也并不意味着马上就会有一大波外国企业愿意来中国“割韭菜”,这毕竟需要中国关于CDR法律管辖权的确认、汇兑自由、人民币在全球范围内更广泛的定价和使用等一系列配套政策的配合,外国企业的进入也会相对谨慎一些。


       盘点央行最近亮出了那些大招:


       央行将 “个人投资人认购大额存单起点金额不低于30万元”的内容,修改为“个人投资人认购大额存单起点金额不低于20万元”。


什么是大额存单?是由存款类金融机构面向个人、企业等发行的一种大额存款凭证,比同期限定期存款有更高的利率,大多在基准利率基础上上浮40%左右。在到期之前可以转让,也可以抵押。换句话说,它不仅比定期存款利率高,还有流动性,变现能力强。


央行为什么这么干?分析称,在美元加息之年,中国吸取了去年股灾和今年年初“股汇双杀”的教训,开始抑制资产泡沫。


主要手段有两个:第一,砸烂各种“赌场”,比如疯狂的债市、期市等;第二,防止热钱聚集、结盟,比如清理整顿P2P和私募基金等。其最终目标是,让资金流入实体经济,降低市场中的真实利率。在这种背景下,要给热钱出路。股市不温不火,债市、期货市场降温,大额存单就登场了。


大额存单可以吸引各种热钱,包括银行的理财资金,解决理财资金暴增和由此带来风险问题。


降低大额存单起点金额,不仅可以给热钱一个去向,还可以降低市场中的利率水平,让市场变得更加有序。


       央行还有一个大招,决定进一步完善平均法考核存款准备金。啥意思?


银行的基本业务是吸收储户存款,然后放贷,赚取利息差。为了防范风险,央行要求所有商业银行按照比例缴存准备金。如果准备金率是17.5%,那么一家银行如果吸收了100亿存款,就需要拿出17.5亿放在央行,相当于被冻结了。当然,央行会多少给点利息。


以前考核准备金的时候,采用的是“时点法”,比如季度末考核的时候,就看3月31日或者6月30日的数据,分子就是这家银行缴存的准备金,分母就是这家银行的存款余额,算出的数据,必须大于等于当时央行规定的准备金率。


“时点法”考核带来一大漏洞,大家都可以在期末操纵数据。希望业绩好看,不在乎多交准备金的,就冲存款数字;不想多交准备金的,则可以在最后一天把存款转移出去。这样,每到月末、季度末、年末就带来存款大搬家,带来金融市场的波动。


对于从事人民币业务的境外银行来说,在人民币汇率波动加大的时候,也可以抓住时点法考核的漏洞,吸收或者释放人民币存款。


最典型的是今年3月31日,香港人民币隔夜拆息爆出惊人的数字:-3.725%。换句话说,3月31日那天,香港相关银行都在到处央告:求求你了,替我拿着这笔人民币吧,一天就行,我给你钱,同时给你倒贴利息!


为什么会这样?原因很简单:把3月31日存款基数降低下来,就可以少交存款准备金(少被冻结人民币)。


央行的这项改革,是把分母部分(缴存基数,也就是存款总额)从时点法变成了平均法考核。这样改下来,就可以避免一些银行转移存款而少交准备金,总之是平滑资金的流动,减少人为操纵,能够减少在美元加息、人民币有贬值压力的背景下,人民币离岸汇率的异常波动。可以理解为,应对美元加息做准备。


来源:凤凰财经(finance_ifeng)综合天天说钱(liuxb0929)、中国基金报报道


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